Manus拿下5亿美元融资：估值翻倍传闻背后，AI Agent的账本要这么算

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10月8日，AI智能体公司Manus的母公司蝴蝶效应（Butterfly Effect）官宣：完成超过5亿美元新一轮融资，约合33.5亿元人民币。博裕资本、IDG资本领投，腾讯、红杉中国（HSG）、真格基金等老股东集体跟投。

这是国内AI Agent原生创企迄今单笔金额最大的一轮融资。有媒体报道，融资后估值可能翻倍至40亿美元，一旦坐实，Manus将跻身中国估值最高的AI智能体企业之列。

不过，官宣公告里没有出现”估值”两个字。40亿美元这个数字，出自彭博社和华尔街日报的报道，至今没有任何一家投资机构出面证实。

一场收购流产后的资本接力

要读懂这笔融资，得把两笔账分开看。

第一笔在8月完成交割：老股东凑了约20亿美元，从Meta手里买回公司股份。据路透社披露，回购价格与当初Meta的收购定价完全一致，一分没涨。这笔钱只在老股东和Meta之间流转，公司账户没有新增一分钱。

第二笔才是10月官宣的5亿美元新融资，全部进入公司对公账户，用于独立运营储备。

时间线大致是这样：2025年底Meta宣布收购Manus，2026年4月交易被叫停；8月回购交割落地；9月1日公司宣布恢复独立运营；9月中旬融资消息曝光；10月8日资金到位。从恢复独立运营到新钱入账，前后只用了五周。

金融时报7月的报道还提到，公司在研究港股上市的可能性。整套资本方案，显然早有布局。

Manus的营收数据看起来不错。2025年12月，也就是Meta收购消息官宣时，公司披露的年化经常性收入（ARR）约为1亿美元。到2026年6月，财新和The Information给出的数字变成了4亿到5亿美元，半年翻了三倍以上。

但市场给的溢价在收缩。AI行业分析师田丰算过一笔账：Meta洽谈收购时，市场给的估值倍率是20到30倍PS；这一轮独立融资，估值倍率降到了8到10倍。

按5亿美元融资对应40亿美元估值推算，本轮股权稀释比例约12.5%。创始团队和老股东的控股地位基本没动。据《财经》披露，腾讯目前持有约两成股份，是单一最大股东，这一轮却主动退居跟投，把领投位置让给了博裕和IDG。

同期还有一个更极端的对照案例。个人智能体创业公司Instinct，2025年才成立，团队只有14人，8月刚开启邀请制测试，公开资料里找不到任何营收数据。9月28日，它官宣完成10亿美元C轮融资，投后估值100亿美元，从B轮到C轮只用一个月，估值从25亿美元涨到100亿美元。

一边是年营收4到5亿美元、估值40亿的Manus；一边是零营收、估值100亿的Instinct。两套定价逻辑放在同一个赛道里，行业估值标准的混乱可见一斑。

老牌风投Benchmark的操作也值得玩味。2025年4月，它以5亿美元估值领投Manus 7500万美元，持股约15%；8月回购时选择全部退出，获利约4倍，远低于市面上流传的”近10倍”。退出后它转身进了Instinct的C轮投资名单，和美国红杉、Coatue同框。

官宣公告只有几行字，信息量更大的是Manus官网的招聘页面：17个在招岗位，覆盖产品设计师、Agent产品经理、全栈工程师、测评工程师、用户增长经理等方向。

产品端，公司今年已推出Manus 2.0，基于内部执行系统Cascade完成升级，还发布了个人AI智能体应用Cue——里面的每个Agent都拥有独立邮箱、电话号码和移动钱包。

欧亚集团中国区总监王丹评价说，Meta事件的短期影响已经缓解，投资者仍愿意支持Manus独立发展，看好AI智能体的商业化潜力。

这句话的另一面是：独立运营后的付费用户留存、净收入留存等核心指标需要重新核算，市场普遍认为至少要观察两个季度。5亿美元到手，Manus买到了时间，接下来要用数据证明，40亿美元的传闻值这个价。